El FMI teme una subida abrupta de las primas de riesgo por el deterioro de las cuentas públicas y la alta inflación

El Fondo Monetario Internacional (FMI) advirtió en su informe sobre estabilidad financiera mundial que el deterioro de las finanzas públicas y la persistente inflación podrían desencadenar un repunte brusco de los rendimientos de los bonos soberanos, generando turbulencias más amplias en los mercados de deuda. La alerta se produce cuando la deuda de los gobiernos se sitúa en niveles históricos y gran parte de ella necesita ser refinanciada en un entorno de tipos de interés significativamente más altos que hace una década.

En el caso de Francia, la rentabilidad de los bonos soberanos ha alcanzado valores cercanos al 5 %, niveles no vistos en casi veinte años, reflejando el aumento del déficit y la magnitud de la emisión que el Estado deberá realizar en los próximos años. La falta de avances en la consolidación fiscal ha obligado a los inversores a exigir mayores rendimientos para adquirir la deuda. Francia no es la única; tras las emisiones masivas durante la pandemia y la crisis energética, las principales economías avanzadas enfrentan un “riesgo de rollover” derivado del gran número de vencimientos que deben renovarse ahora, cuando los costos de financiación son más elevados.

Algunos países, como Estados Unidos, Reino Unido y Japón, han optado por emitir deuda a corto plazo para reducir el gasto de intereses inmediato, pero esa estrategia deja una mayor proporción de la deuda expuesta a la volatilidad del mercado al momento de su renovación. Además, la expansión de la inteligencia artificial y la transición energética está atrayendo grandes flujos de capital hacia bonos corporativos de alta calidad, que ya representan cerca del 10 % de las emisiones globales con grado de inversión, añadiendo presión adicional sobre la demanda de bonos soberanos.

Frente a estas tensiones, el FMI destaca la experiencia de la deuda conjunta y la mutualización del riesgo fiscal en la Unión Europea, implementadas con los fondos Next Generation. Estos instrumentos han estrechado la brecha de rentabilidad entre los bonos alemanes y los de países del sur de Europa, reduciendo la percepción de riesgo fiscal compartido. España, por ejemplo, mantiene una diferencia de 61 puntos básicos respecto a Alemania y ha evitado el castigo que afecta a otras deudas de la región, gracias a un crecimiento dinámico, empleo sólido y una razón de deuda pública por debajo del 100 % del PIB.

El organismo también señala que, aunque la banca mundial podría soportar una nueva crisis, la proporción de entidades en riesgo de solvencia aumentará del 18 % al 22 % para 2026, impulsada por tipos de interés más altos, precios de energía elevados, inflación persistente y la depreciación de activos tecnológicos. El impacto será desigual: los países importadores de hidrocarburos verán mayor morosidad, Asia sufrirá la mayor pérdida de capital bancario, seguida por Europa, mientras que en EE. UU. y Canadá la presión provendrá de la caída del valor de los bonos en los balances. En el peor escenario, los bancos más vulnerables podrían representar el 7 % de los activos bancarios globales.